今週のビットコインの価格行動は、市場参加者のソーシャルメディアでの現在のセンチメントを見ると、待望の強気市場が始まったとほぼ推測できます。ビットコインの価格は10月22日から10月24日の間に16.1%上昇し、先物契約を使用していた弱気のトレーダーは2億3000万ドルの清算を余儀なくされました。
ビットコイン先物の総未決済契約数の変化は、注目すべきデータポイントです。これは、プレイ中の先物契約の総数を反映した指標です。証拠は、10月22日にビットコインのショートが驚かされたことを示していますが、彼らは過度のレバレッジを使用していませんでした。
ラリーの間、BTC先物の未決済契約数は131億ドルから140億ドルに増加しました。これは、ビットコインの価格がわずか36時間で9.2%下落した8月17日とは異なります。その突然の動きは、価格の動きのパーセンテージが低いにもかかわらず、4億1600万ドルのロング清算を引き起こしました。当時、ビットコインの先物未決済契約数は120億ドルから113億ドルに減少しました。
ビットコインデリバティブの「ガンマスクイーズ」理論を裏付けるデータがあるようです。これは、マーケットメーカーがストップロスを「追いかけられた」という意味です。ビットコインが32,000ドルを超えた後、アービトラージデスクはショートポジションをヘッジすることを強制され、35,195ドルへのラリーを引き起こした可能性があります。
ショートスクイーズ理論の最も重要な問題は、BTC先物の未決済契約数の増加です。これは、関連する清算があったとしても、新たなレバレッジポジションへの需要が強制的なクロージャーを上回ったことを示しています。
ビットコインの価格行動に影響を与えた可能性があるもう一つの興味深い理論は、Changpeng “CZ” ZhaoがBNBを担保にしてVenus Protocolでマージンを使用し、BNBトークンの価格を「支える」ためにビットコインを売却せざるを得なかったというものです。
成功した介入の後、CZはVenus Protocolの利息を返済し、BNBを使用してビットコインを買い戻し、「ポジションを再調整」した可能性があります。Venusプラットフォーム上のBNB供給は120万トークンを超えており、これは2億7800万ドル相当です。したがって、ポジションの50%が単一のエンティティによって制御されていると仮定すると、ビットコイン先物で5倍のレバレッジを使用して6億9500万ドルのロングポジションを作るのに十分な量です。
もちろん、Venus-BNB操作やビットコインデリバティブの「ガンマスクイーズ」のような推測を確認したり、否定したりすることは決してできません。両方の理論は理にかなっていますが、関与したエンティティやタイミングの理由を断定することは不可能です。
ビットコイン先物の未決済契約数の増加は、新たなレバレッジポジションがスペースに入ってきたことを示しています。この動きは、BlackRockのスポットビットコインETFリクエストがDepository Trust & Clearing Corporation (DTCC)にリストされたニュースによって引き起こされた可能性があります。このイベントは、米国証券取引委員会による承認の可能性を高めるものではありません。
サプライズラリーの後のプロのトレーダーがどのようにポジショニングされているかを理解するためには、BTCデリバティブの指標を分析するべきです。通常、ビットコインの月次先物はスポット市場に比べて年率5%から10%のプレミアムで取引されます。これは、売り手が決済を延期するために追加のお金を要求することを示しています。
ビットコイン先物のプレミアムは10月24日に9.5%に達し、1年以上で最高の水準を記録しました。さらに注目すべきは、10月23日に5%の中立閾値を突破し、弱気のセンチメントとレバレッジロングポジションへの低い需要に支配された9週間の期間を終わらせたことです。
34,000ドルを超えるブレイクが過度の楽観につながったかどうかを評価するためには、ビットコインのオプション市場を調査するべきです。トレーダーがビットコインの価格下落を予想すると、デルタ25%スキューは通常7%以上に上昇します。一方、興奮の期間は通常、それが-7%以下に下落します。
ビットコインオプションの25%デルタスキューは、10月19日に中立から強気にシフトし、10月22日に-18%に達するまでこの方向に続きました。これは極度の楽観を示し、プット（売り）オプションがディスカウントで取引されていることを示しています。現在の-7%のレベルは、コール（買い）オプションとプットオプションの間である程度のバランスが取れた需要を示しています。
何がサプライズの価格ラリーを引き起こしたかは不明ですが、プロのトレーダーは悲観的な期間から離れるよう促されました。しかし、それはコールオプションの過剰な価格設定を正当化するには十分ではありませんでした。さらに、買い手からの過度のレバレッジの兆候はありません。先物プレミアムは8%という適度なレベルにとどまっています。
スポットビットコインETFの承認に関する現在の推測にもかかわらず、35,000ドルを超えるラリーを正当化する十分な資金流入を支持する証拠があります。
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