デフィとクレジットリスク：新たな視点からの探求

デフィ（分散型金融）は、金融、経済、ガバナンス、デジタル経済の財産権に関する新旧の概念を戦闘テストするダーウィニアンな砂場として確立しました。しかし、デフィが伝統的な金融と何が違うのでしょうか？ 主な違いの一つは、クレジットリスクの取り扱い方です。

デフィとクレジットリスク

伝統的な市場のほぼすべての金融資産にはクレジットリスクが含まれていますが、デフィではそうではありません。あなたの信用記録は完全に無関係です。たとえば、AAVEでの借入能力は、あなたが提供する担保の価値にのみ決まります。それが閾値を下回り、スマートコントラクトが正しく機能すると、あなたのポジションは清算されます。逆転はありません、誰にも電話することはできません、状況を説明する場所はありません。

オンチェーン構造化製品：クレジットリスクなしの完全な透明性

デフィのセットアップは、過剰担保付きの貸付などのシンプルな金融製品にとっては直感的です。しかし、エキゾチックオプションや構造化製品のような複雑な非線形のペイオフを持つ製品に対して、ゼロクレジットリスクモデルと完全な透明性をどのように実装すればよいのでしょうか？

答えは、完全なペイオフをオンチェーンに置くことです。たとえば、Ribbon Finance（Aevoにリブランド）が最近デプロイしたヴォールトは、伝統的なTradFi構造化製品 – オートコール – をスマートコントラクトで再現します。詳細はこちらをご覧くださいが、ポイントはスマートコントラクトが製品の条件付きペイオフ（コード内の「if-this-then-that」ステートメントのようなもの）を透明な方法で正しいアドレスに実行することです。しかし最も重要なのは、ヴォールトが作成された後、Ribbonも投資家もデフォルトするオプションがないこと、つまりゼロクレジットリスクであることです。

まとめ

デフィは無数のハック、ラグプル、デペグ、規制の厳しさを耐え抜き、現在の取引量のダウンサイクルをも生き延びるでしょう。しかし、そのセクターは、一部の高尚な破壊的理想を（少なくとも今のところ）脇に置いて、実証済みのグローバルな需要と採用を持つ金融ソリューションを、たとえわずかでも改善することに焦点を当てることで、採用の可能性が高まるかもしれません。

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